成功打造出橘朵、酵色两大出圈平价彩妆品牌，并借此跻身国内平价彩妆一线品牌，上海橘宜化妆品有限公司（以下简称“橘宜集团”或“公司”）这家成立不到十年的企业，近年来密集占领消费者视野。

　　截至目前，橘宜集团成绩出众。根据橘宜集团此前公布的数据，2024年全年零售额超42亿元，收入达35亿元，同比增长36%。

　　然而，这几年橘宜集团未重点推出独立高端彩妆品牌或其他品牌，转而通过收购跨界多赛道布局，似乎想要“撕掉”市场赋予其只有“平价彩妆”的固有印象。

　　橘宜集团2024年全面接管头发护理品牌馥绿德雅中国业务运营权，又在今年6月披露拟收购百植萃的计划，试图进军功效护肤赛道。

　　作为彩妆起家的企业，橘宜集团试水功效护肤赛道有何战略考量？其看中了百植萃的哪些优势？

　　橘宜集团成立于2016年4月5日，创始团队为郑自跃、刘晛、胡欢、于小淳，尽管橘宜集团及旗下橘朵、酵色在彩妆市场出镜率较高，但创始团队长期较为低调，近几年鲜少公开受访，仅在橘宜集团工商变更引发“易主”猜测及上市传言时做出过澄清。

　　创始人郑自跃是美妆行业资深产品经理出身，董事长兼CEO刘晛毕业于新加坡南洋理工大学电子电机工程专业，曾是波士顿咨询公司的项目经理，还曾在新天域资本和S.A.C资本担任投资分析师。

　　胡欢在欧莱雅(中国)工作近5年，有彩妆、护肤等品牌市场营销工作经验，曾任某知名韩系彩妆品牌进入中国的第一位市场负责人；于小淳曾就职于蓝色光标、欧莱雅(中国)等公司，深度参与了国际巨头的数字化转型过程，在美妆行业积攒超过6年的实战经验。

　　此外，公司总裁邢夏淳毕业于上海外国语大学广告专业，曾在欧莱雅集团担任YSL圣罗兰总经理和植村秀品牌总经理，有超过15年工作经验；还曾担任兰蔻品牌的市场总监。

　　核心管理团队及股东在资本运作、品牌打造、数字化运营、市场营销等方面能力全面，但均不具备研发相关履历。

　　2017年橘朵（JUDYDOLL）品牌创立，次年单色眼影、腮红等成为爆款；2019年推出酵色（JOOCYEE）品牌，自建实验室、投资美妆工厂；2020年橘朵从线上和品牌集合店走出来，开设第一家线年橘朵和酵色品牌销售额分别破10亿元、5亿元。2022年橘宜集团年度销售额破17亿元。

　　也是在这一年，橘宜集团迈进收购、丰富品牌矩阵的道路。先是将独立运营的专业美妆OEM/ODM工厂家诺华纳入麾下；又于2023年与法国皮尔法伯集团达成长期战略合作，次年全权接管馥绿德雅（RenFurterer）品牌中国业务。

　　此次试水成效显著——馥绿德雅2024年双十一全渠道支付GMV超2.5亿元，同比增长88%，全年业绩实现双位数增长。在丝芙兰，定位高端护发市场的馥绿德雅产品客均价超200元。

　　今年4月，橘朵设立了高性能彩妆副牌“橘标”，聚焦户外、运动场景下暴晒、脱妆、闷肤等妆容问题，具有更高性能、更轻肤感、更便携的特点。

　　橘标单品定价百元内，涵盖粉饼、液体腮红、液体眼影、液体眉笔、粉底液、保湿喷雾多款产品，目前已在橘朵天猫旗舰店上架。

　　「创业最前线」走访wowcolour、名创优品，暂未发现橘标产品。wowcolour店员称：“暂未收到上架通知，后续可能会上架”。不过，当提及橘标产品，两位店员一开始都“有点懵”，之后才反应过来，称其实包装上仍印着橘朵，只是产品包装不一样，导致不少人对橘标的认知还是橘朵品牌。

　　另外，店员还表示，橘标产品的粉底、粉扑都添加了防晒成分，尤其是粉饼产品添加了高倍防晒。

　　橘朵与酵色的品牌定位差异清晰，在wowcolour均设有专属陈列区；而名创优品仅有橘朵在售，店员确认店内从未上架过酵色产品。

　　wowcolour店员提到：“酵色面向的是有点经济实力的职场人士，橘朵面向学生，酵色更贵一点，粉质也会更好一些。橘朵有的产品可能下次来就没了，更新很快。”当问及下架后线上是否还能买到，店员表示：“线上和线下渠道不一样，线下的话应该是没有了。”

　　无论是橘朵还是酵色，均延续着年轻时尚的调性，设计中融入粉色系的浪漫感与少女活力，通过与优秀IP联名、色彩元素携手敦煌等方式差异化发展，包装也十分丰富，仅橘朵的唇部彩妆便配备了多种刷头样式。

　　这种注重设计感与情感共鸣的产品策略，也印证了联合创始人曾受访时提到的“彩妆除了提供使用价值，还需要提供精神价值”、“比起卖货，彩妆品牌更需要的是造梦”等理念。

　　本次收购，是橘宜集团布局科学护肤赛道的重要举措。董事长兼CEO刘晛曾就此表示，“看好百植萃所在的‘医研结合’的科学护肤赛道的长期增长潜力。”

　　其客单价定位中高端，多在200元至400元区间。据界面新闻报道，2021年百植萃在天猫、抖音、京东三平台合计营收曾接近3亿元，但此后持续下滑，2024年已降至约3500万元。

　　或许正因如此，有推测认为，橘宜集团本次收购“价格合适，可低成本拓展护肤业务”。

　　据百植萃官方公众号信息，百植萃品牌创立于2012年，是香港斯乐薇医用化妆品机构有限公司联合瑞士CosmeticsS.A.Switzerland研发中心合作创立的医用护肤品品牌。

　　品牌当时致力于天然植物的萃取提纯、复合型生长因子的研发和应用。主要护肤产品针对受损皮肤的修复和养护，重建皮肤屏障功能，延缓皮肤衰老，涵盖治疗、修复、保养、抗衰一体化的系列产品。

　　天眼查显示，香港斯乐薇医用化妆品机构有限公司为私人股份有限公司，已宣告解散。对于百植萃品牌自创立以来的股权沿革情况，「创业最前线」已向橘宜集团发去采访函，截至发稿未获回复。

　　与橘宜集团热衷以代言人塑造品牌形象的路径不同，百植萃多年来从未启用代言人，产品页面均以李远宏教授的形象作为宣传。

　　2012年百植萃品牌创立之初，李远宏便以“研发顾问”身份，主导完成了早期果酸生物膜成分的研发，及2019年复合果酸面膜从配方测试到临床验证的全流程关键试验；2022年，百植萃官宣李远宏入职担任首席产品官，全面负责产品研发战略与落地。

　　这种以核心研发者为品牌背书的模式，与橘宜集团的流量化营销形成鲜明对比。橘宜集团曾对界面新闻表示，百植萃“皮肤科医生研发”、“聚焦敏感肌”等特点可以在市场上找到竞争空间。

　　据橘宜集团官网，李远宏拥有中国医科大学皮肤性病学博士、法国弗朗士-孔泰大学皮肤生物工程学进修背景，并担任多个国际皮肤科学组织重要职务，拥有二十余年公立医院临床经验，深度主导百植萃产品的研发。

　　陈洪铎，1933年生人，中国工程院院士，是我国皮肤科学界的第一个院士，也是皮肤性病学家，临床免疫学家。现任中国医科大学教授，卫生部免疫皮肤病学重点实验室主任，教育部免疫皮肤病学重点实验室主任。

　　成立初期，百植萃主要通过三甲医院的院内药房及院外OTC药房进行销售，试图在专业渠道中建立品牌认知。

　　2018年国家药监局明确将“医学护肤品”等含医疗术语的表述列入日常监管重点，这一政策变化令高度依赖OTC渠道的百植萃面临销售瓶颈。

　　据橘宜集团介绍，百植萃已转型为专注于问题肌、敏感肌的品牌，以“医研同行，科学护肤”为核心理念。

　　收购完成后，李远宏教授将继续担任百植萃首席产品官，带领专业团队，深度主导从消费者洞察、成分研究、配方设计、临床验证到产品上市的全流程研发工作。

　　天眼查显示，百植萃由美际生物科技（上海）有限公司（下称：美际生物）持有。国家知识产权局及天眼查信息显示，美际生物自主申请并获得的专利仅1项——2021年9月申请的焕活润颜精华油外观设计专利，且该专利因未缴年费已终止。此外，百植萃在2010年、2021年有两款发明专利，但均为授权获得。

　　生产方面，百植萃产品依赖代工，涉及上海仪玳化妆品有限公司、杭州诚林生医科技有限公司、晟薇药业（上海）有限公司、诺斯贝尔化妆品股份有限公司等多个厂家。

　　在功效护肤市场竞争白热化的当下，巨子生物围绕重组胶原蛋白构建完整技术壁垒，珀莱雅通过新成分和临床数据来制造市场话题。

　　百植萃的成分创新在市场反馈中似乎缺乏新鲜感与说服力，早期凭借刷酸、早C晚A概念打开市场后，后续未能推出有竞争力的核心成分。

　　在公司股权结构中，丁肇宇为美际生物实际控制人（持股32.4%），孙晖持股26%，李远宏持股10%。

　　丁肇宇曾创办医美在线教育服务平台“爱美医生App”、专家型医院“颜悦医美”。

　　此外，百植萃早期营销多为科普文章，公众号多次转载爱美医生旗下“Dri爱美圈”的内容；爱美医生也多次推广百植萃产品，而彼时李远宏担任该品牌研发顾问。

　　值得注意的是，天眼查显示，爱美医生的开发公司沈阳易联嘉美科技有限公司已注销，颜悦医美品牌公司沈阳颜悦医疗美容有限公司已于两天前被注销。

　　在成分与功效竞争日趋白热化、消费者对成分关注度持续提升的当下，研发实力相对薄弱的百植萃，如何在功效护肤红海突围，又能否助力橘宜集团在功效护肤领域延续平价彩妆的成功，仍是未知数。

　　证券之星估值分析提示巨子生物行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示名创优品行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示蓝色光标行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示珀莱雅行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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